新三板拟实施差异化服务和监管

□   本报记者   薛新荣

近日，全国中小企业股份转让系统公司正式发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》。根据该方案，起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，并设置了三套并行分层标准，未来随着市场的不断发展和成熟，还将对相关层级进行优化和调整。

三套并行标准

由于挂牌公司在发展阶段、股本规模、股东人数、市值、经营规模和融资需求等方面呈现出越来越明显的差异，进行分层管理，通过差异化的制度安排，有助于实现分类服务、分层监管，降低投资者的信息收集成本。

“我们参考境外成熟市场分层的指标和经验，全面分析挂牌公司的财务状况、交易状况和公司治理等情况，设置三套并行标准，筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层；基础层则主要针对挂牌以来无交易或交易极其偶发且尚无融资记录的企业，还包括有交易或者融资记录但暂不满足创新层准入标准的企业。”全国股转系统公司新闻发言人隋强表示。

从三套标准来看，标准一是“净利润+净资产收益率+股东人数”，即最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元，最近两年平均净资产收益率不低于10%，最近3个月日均股东人数不少于200人；标准二是“营业收入复合增长率+营业收入+股本”，即最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%，最近两年平均营业收入不低于4000万元，股本不少于2000万元；标准三是“市值+股东权益+做市商家数”，即最近3个月日均市值不少于6亿元，最近一年年末股东权益不少于5000万元，做市商家数不少于6家。

层级之间可调整

此次方案虽在起步阶段新三板将挂牌公司划分为创新层和基础层，但为保证市场分层的动态管理，每年4月30日挂牌公司年报披露后，全国股转系统将进行层级调整工作。设置维持标准将不符合创新层要求的挂牌公司调整到基础层。

隋强表示，全国股转系统将依法建立常态化、市场化的退出机制，包括在符合相关法律法规要求下，支持企业主动提出终止挂牌申请；进一步明确强制退出标准，完善信息披露制度；探索建立股份回购、相关责任人问责和赔偿机制；企业在退出后，符合条件的，也支持其重新挂牌。据了解，目前已有3家挂牌企业被强制退市。

权利与义务对等

据悉，新三板将通过分层，对不同层级挂牌公司实施差异化的服务和监管，即创新层公司优先进行制度创新的试点，基础层公司继续适用现有的制度安排。

从该方案来看，在市场服务方面，创新层市场将优先进行融资制度、交易制度的创新试点，探索并购贷款和并购基金的可行性。

在对创新层的市场监管方面，该方案从三方面提出要求：一是从信息披露的时效性和强度上适度提高了要求，要求该层公司披露业绩快报或业绩预告，并提高定期报告、临时报告披露及时性的要求，鼓励披露季度报告，加强对公司承诺事项的管理；二是要求创新层公司进一步完善治理结构和建立相关制度，要求设置专职董秘，强化对公司董监高敏感期股票买卖、短线交易的管理；三是对创新层公司实施严格的违规记分制度和公开披露制度，并与责任人员强制培训制度相衔接，研究引入自愿限售制度。

另外，该方案明确，对于基础层公司而言，在市场服务方面，目前主要以现行市场制度为基础运行；在市场监管方面，在执行现有监管规则的同时，适度降低定期报告和临时报告披露要求。