“东家”“管家”齐心才能创造价值

□   刘俊清

2015年以来，外来资本入主上市公司导致管理层集体出走引发各界关注。这种现象的出现，既有外来资本逐利的现实需求，也有管理层本身出现问题为外来资本渗入提供条件，更有股权结构的先天漏洞导致外来资本强势介入。

无论何种情况，外来资本在A股市场举牌、增持的事件不断增多，随着管理层集体出走现象不断增多，A股市场存量博弈出现了新气象。外来资本与管理层的博弈过程，作为新“东家”对上市公司管治出现强势态势，原来的管理层作为“管家”似乎在这个过程中处于弱势地位，多以一走了之。作为公众公司的上市公司管理层如果因为外来资本介入而集体辞职，表面看是公司治理的“内部事务”，实际上却是整个资本市场是否有效运行的“公共事务”。

既然是“公共事务”，则这种现象不仅是上市公司本身的管治问题，还涉及到是否公平、公正、公开的监管问题。如果外来资本的进入导致具备价值创新、保持业绩可持续增长的管理团队集体辞职，这将直接影响公司业绩的可持续创造。

事实上，上市公司在中国经济体内仍是稀缺资源，具备价值创造的管理团队更是稀缺资源中的稀缺资源。因此，如果出现外来资本强势进入上市公司进而控股上市公司时，外来资本宜从价值创造与价值实现的高度，来处理与原来管理团队的关系，充分发挥原来管理团队的价值创造优势，实现资本优势与管理优势的双赢，而非简单地拿资本控股权说了算。

上市公司是资本市场良性运行的经济基石。为使上市公司正常运行，国家的制度、政策、法规对“东家”与“管家”的权力、责任、利益边界不仅要界限清楚，监管机构还要时时监管之、问询之、提示之。因为只有“东家”与“管家”齐心协力，才有可能实现资源、政策、管理、技术、产品、市场、金融和战略的综合创新，只有通过资本优势加管理创新实现综合创新，才有可能实现上市公司业绩可持续增长。